垃圾焚燒產(chǎn)業(yè)位于環(huán)衛(wèi)產(chǎn)業(yè)鏈的下游，上游為城市生活垃圾的分類，中游為轉(zhuǎn)運(yùn)和運(yùn)輸，再到垃圾無(wú)害化處理。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與對(duì)生態(tài)文明建設(shè)持續(xù)推進(jìn)，垃圾清運(yùn)量逐年增加的同時(shí)，生活垃圾的無(wú)害化處理占垃圾清運(yùn)量的比例也在逐漸增高，根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)計(jì)算，無(wú)害化處理比例從2010年的78%增加至2019年的99%。目前，我國(guó)對(duì)生活垃圾的無(wú)害化處理主要是垃圾焚燒，堆肥和衛(wèi)生填埋。垃圾焚燒作為一種減量化高、占地小且能源利用效率高的無(wú)害化手段受到國(guó)家大力地發(fā)展。在土地資源的稀缺和產(chǎn)業(yè)政策的指引下，根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，從2010年的104座生活垃圾焚燒無(wú)害化處理廠數(shù)增加至389座處理廠。

　　2010年至2019年，生活垃圾處理量年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到20%，在2020年達(dá)到1.22億噸，占生活垃圾無(wú)害化總量的50%，成為生活垃圾處理的主流方式。

　　《“十四五”城鎮(zhèn)生活垃圾分類和處理設(shè)施發(fā)展規(guī)劃要求繼續(xù)推進(jìn)垃圾焚燒建設(shè)，并要求2025年焚燒產(chǎn)能達(dá)到80萬(wàn)噸/日。盡管目前焚燒產(chǎn)能在十三五期間以超過(guò)15%的年均增速穩(wěn)定上升至2019年52.2萬(wàn)噸/日，仍然留有27.8萬(wàn)噸/日的較大缺口。由于東部經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)區(qū)域產(chǎn)能逐漸飽和，焚燒新增市場(chǎng)主要來(lái)來(lái)自于非一二線城市，因此預(yù)計(jì)十四五期間，市場(chǎng)會(huì)進(jìn)一步下沉。地區(qū)上，上海市政府于2021年5月頒布《上海市2021—2023年生態(tài)環(huán)境保護(hù)和建設(shè)三年行動(dòng)計(jì)劃》，明確要求至2023年實(shí)現(xiàn)原生生活垃圾零填埋，政策推動(dòng)下，有望推動(dòng)焚燒項(xiàng)目新建與擴(kuò)建提升產(chǎn)能，垃圾焚燒處理量有望持續(xù)提升。

　　垃圾分類與國(guó)補(bǔ)退坡落地，盈利能力短期承壓。我國(guó)垃圾焚燒項(xiàng)目通常以BOT或PPP的模式兌現(xiàn)。在獲得20-30年的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)后，垃圾焚燒項(xiàng)目主要通過(guò)在運(yùn)營(yíng)期內(nèi)獲取垃圾處理費(fèi)和發(fā)電收入。市場(chǎng)對(duì)于上游垃圾分類政策引起的垃圾處理量下降存在擔(dān)憂。根據(jù)上海綠化市容部門公布的2019年上海生活垃圾分類“年報(bào)”，2019年上海市在生活垃圾分類后，全年干垃圾處置量為1.77萬(wàn)噸/日，比2018年減少了17.5%。不過(guò)根據(jù)中國(guó)恩菲工程技術(shù)有限公司測(cè)算，垃圾補(bǔ)貼費(fèi)因垃圾量的下降將減少全廠收入5%左右；垃圾分類主要減少濕垃圾，對(duì)總熱量影響較小，同時(shí)滲瀝液量減量也會(huì)減少相應(yīng)成本。此外，由于濕垃圾分類項(xiàng)目常常由垃圾末端處理企業(yè)獲得，總體上對(duì)公司的收益影響在可接受范圍內(nèi)。2020年9月，三部委發(fā)布《關(guān)于<關(guān)于促進(jìn)非水可再生能源發(fā)電健康發(fā)展的若干意見(jiàn)>有關(guān)事項(xiàng)的補(bǔ)充通知》明確國(guó)補(bǔ)基于全生命周期合理利用小時(shí)數(shù)為82500小時(shí)，并網(wǎng)15年后停止補(bǔ)貼。該補(bǔ)貼政策對(duì)焚燒項(xiàng)目的未來(lái)現(xiàn)金流將會(huì)造成一定沖擊，影響焚燒項(xiàng)目的現(xiàn)金流和盈利狀況。